USD: Risiko kejutan pasokan dan aliran modal – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa meskipun terjadi guncangan pasokan besar pada 2022–2023, aliran modal privat ke aset Amerika Serikat (AS), termasuk Treasury dan ekuitas, tetap tangguh meskipun surplus perdagangan APAC (Asia-Pasifik) dan Eropa menurun. Laporan tersebut berargumen bahwa Dolar AS (USD) hanya bisa mendapat tekanan jika kendala pasokan terkait semikonduktor membatasi aliran modal privat, dengan kompensasi terbatas dari aliran resmi sementara surplus perdagangan global tetap rendah.

Aliran modal privat masih mendukung Dolar

"Selama putaran risiko langsung dari guncangan pasokan, penjualan Valas agresif oleh manajer cadangan dapat mendukung dolar karena penyeimbangan mata uang. Namun saat aset yang dinominasikan dalam dolar seperti Treasury AS menghadapi likuidasi cepat, bisa terjadi efek negatif langsung pada harga aset AS. Faktor tambahan – seperti kondisi keuangan yang lebih ketat akibat imbal hasil yang lebih tinggi – juga akan menekan pasar ekuitas AS, dan penurunan surplus yang berkepanjangan yang biasanya didaur ulang kembali ke AS akan memperparah tantangan tersebut."

"Meskipun stres likuiditas sangat terasa selama minggu-minggu paling ekstrem pandemi, berdasarkan data Treasury International Capital, AS tidak menghadapi aliran likuidasi besar pada 2022. Imbal hasil pada 2021 lebih lemah, mungkin karena dunia sedang membuka kembali – membuat risiko-imbalan menarik bagi akun portofolio di pasar dan kelas aset yang dianggap mendapat manfaat dari pembukaan kembali 'lebih awal' daripada AS. Aliran privat secara konsisten kuat ke AS sejak 2021, dan guncangan pasokan 2022 – ketika surplus APAC dan Eropa menurun – tidak memengaruhi daur ulang modal ke AS dari tabungan eksternal."

"Dalam retrospeksi, meskipun jumlah surplus global tetap tinggi, surplus tersebut hanya bergeser dari APAC/Eropa ke produsen minyak – namun aliran modal tetap berakhir di AS, karena pasar asetnya terus menawarkan kinerja terkuat."

"Namun, satu kendala bisa menggagalkan skenario dasar keunggulan AS yang dipimpin teknologi/AI – kekurangan akut barang tertentu yang dibutuhkan untuk produksi semikonduktor, yang disebabkan oleh gangguan rantai pasokan dan logistik. Jika terjadi, dolar bisa menghadapi tekanan signifikan saat aliran modal privat melonggar, tanpa kompensasi aliran resmi sementara surplus perdagangan tetap rendah."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)